十六个月前，我预测2017年将是“除二十年前网络公司鼎盛期以来，科技业首次公开募股（IPO）的最佳年份。”然而，事实并非如此——虽然与前几年相比，2017年算是IPO的好年景。尽管公共市场强劲，我们看到纳斯达克指数上涨28％，道琼斯指数上涨25％——有59家风险投资支持的IPO，比2016年的41家（2018年NVCA年鉴）有所改善——但去年仍远离我期待的IPO洪流。一个关键原因是私营公司担心公共估值可能不会给私人投资者带来可观收益。与此同时，这些公司拥有丰富的私人资本，因此IPO对筹集资金并不重要。
2018年IPO开局良好Dropbox（DBX）3月份的备受瞩目和成功的IPO以及4月份Spotify公司（SPOT）的直接上市，都引起了美国科技业IPO市场的关注。最近四个科技项目的IPO——Avalara（AVLR），Carbon Black（CBLK），Smartsheet（SMAR）和DocuSign（DOCU）——都上调了计量范围，价格等于或高于新范围的峰值，并且自它们于4月底至6月中旬首次亮相以来平均上涨79％。这与今年迄今为止的科技IPO一致，其上涨了92％。在2018年中期，美国风险投资支持的IPO已达到69亿美元，这个数字仅次于2012年Facebook横空出世之后。我对未来18到24个月的IPO环境感到乐观，其中一些新因素值得密切关注。随着IPO的腾飞，我们也将看到并购的加速。那么2018年剩余的时间中会发生什么？我们看到一批具有根基强健的扩张期公司，以及压抑已久的投资者对投资快速增长的需求。据Renaissance Capital的数据显示，扩张期公司的募股管道似乎比以往任何时候都要大，今年迄今为止，科技IPO在行业领域中是最强劲的——并且是去年的两倍。Lyft，Sonos，Eventbrite和Airbnb等备受瞩目的公司都处于可能上市的阶段。当风险投资支持的美国科技公司上市时，它也为其他公司打开了大门。估值虽然在某些情况下仍然很高，但可能不是障碍。有些人担心这些公司能否维持估值并能够实现强势退出。我们有很多生动的例子显示高估值的私人公司昂首前进至IPO，并在贸易中为私人投资者带来了良好的回报。越来越多的公司开始意识到这是一个上市的好时机。在剑桥分析公司事件发生后，即使像Facebook也存在一些临时回调，扎克和团队仍继续吹嘘第一季度的收益。按历史标准衡量，市场仍处于较好的状况中。强劲的IPO市场将助力并购稳健的并购和IPO周期趋于同时流动，且我们似乎早已在这种浪潮中徘徊。上一个这样强大的联合周期是在2014年，共有124次IPO和941次收购（NVCA）。新的税法降低了企业税率，鼓励科技公司遣返持有的大量离岸现金，并将大型科技公司的现金头寸提升到有史以来的最高水平。不仅收购数量会有所增加，而且随着大型科技公司成为活跃买家，交易的规模也会增加。Salesforce以65亿美元收购去年上市的MuleSoft，微软以75亿美元收购GitHub，这些就是很好的例子。预计亚马逊，Facebook，谷歌和微软将继续在收购上保持活跃。我们预期一些对私人科技公司的收购实际是IPO的前兆。最生动的例子是思科去年以37亿美元的价格收购了AppDynamics，这是在AppDynamics本该成功实现IPO之前的“第11个小时”宣布的（该公司已完成路演并准备定价）。IPO的蓄力，甚至是筹备，都可以作为收购的催化剂。大型科技收购者正密切关注所有优秀的新兴私人科技公司，当这些公司IPO迫在眉睫时，它可以激励大公司们采取行动，收购一家具有重大战略意义的公司。就在最近，Glassdoor以12亿美元的价格被Recruit Holdings收购，沃尔玛以160亿美元的价格收购了Flipkart的77％——这两家小公司都可能上市，但一旦公司准备上市并进行IPO准备或进行机密备案，这一切行动就会变成对已关注他们一段时间的潜在买家的催化剂，进而促成收购。我们不仅会看到大型科技公司的收购，也会看到更多的传统行业公司。例如，10月份，通用汽车收购了Strobe——一家专注于无人驾驶技术的创业公司，建立在早期对Cruise Automation的收购之上。另一个例子是沃尔玛收购了印度电子商务巨头Flipkart。技术机遇顺应公众需求人们对隐私和安全的担忧日益增加，给企业创造了许多有趣的机会，这些行业的新兴公司正在迅速实现规模扩张。人们对使用技术解决网络安全问题的公司有了更多需求，例如，在3月交易的第一天Zscaler的股价翻了一倍多。预计2018年将是网络安全行业IPO的强劲年份，这些企业包括Cloudflare，Illumio和Lookout等。创业公司现在有了更多选择，包括保持私有。历史又将重演——早在21世纪，初科技行业正在逐渐走出互联网泡沫的时期，网络安全公司，以及利用技术帮助财富500强公司削减成本的创业公司是第一批日渐受欢迎的公司——早期的杰出代表是VMware，它是服务器虚拟化的先驱，并且在2004年被EMC收购之前迅速获得了市场份额。管理宽松现任政府放宽了JOBS法案，使监管环境比以往更加温和，这可能使公司更容易上市。较大的私营公司现在可以运用小型科技公司在过去几年中有权使用的JOBS法案的机密备案条款。美国证券交易委员会还建议允许规模较大的私募股权公司使用JOBS法案中的“试水”条款。这些规定大大降低了出现有负众望的IPO风险。通过私募股权和直接上市的新退出机会创业公司现在有更多选择，包括保持私有。也就是说，对寻求流动性的私营公司而言时代变得更加有趣了。私募股权公司和主权财富基金正在进入这个游戏，收购科技创业公司，从而提供另一个退出机会。最近，Spotify通过直接上市以其不寻常的IPO来扭转局面。对于那些不需要初级资本并且已经被投资者熟知的公司而言，直接上市是一个现实的选择。对于具有这些特征的公司而言，公司直接上市的最大原因是节省费用并重定向谁从首日pop（开盘价格较高）中受益。有很多人猜测是否会有更多公司选择直接上市而不是传统的IPO，以及它如何影响风险投资。我相信它对风险投资生态系统有益，因为它是公司上市的另一种方式。但是，我不认为太多公司会遵循Spotify直接上市方式，因为Spotify处于一个较为独特的位置。看到传统IPO的替代品令人兴奋，今年下半年到2019年可能会出现IPO繁荣。上市使创业公司能够为员工和投资者提供流动性，并创造其急需的宣传和信誉，从而带来客户和收入。经过一年意料之外的戏剧性变化之后，进入科技风险投资领域是一个激动人心的时刻。
