[摘要]中小企业贷款“信息不对称”和“小、急、频”的特点增大了商业的审查监督，降低了银行在中小企业贷款方面的积极性。对此，已有文献提出组建民营银行专门为中小企业服务、国有银行民营化、设立银行中小企业贷款最低比例限制等解决方案。本文认为，讨论中小企业银行难问题的解决，首先要解决银行发放中小企业贷款的风险与收益是否能够平衡的问题。为此，本文对目前我国中小企业银行融资的风险与收益的结构进行了剖析，研究了中小企业贷款利率水平与成本及风险调整后收益的关系，提出了中小企业贷款成本及风险调整后收益不低于于其他优质贷款的建议利率水平。
关键词：中小企业贷款；信息不对称；交易成本；贷款抵押；效益；风险
一、研究背景
《中华人民共和国中小企业促进法》（简称《中小企业促进法》）第二条对中小企业（SmallandMiddle-SizedEnterprise,SME）作出了规定性定义：“本法所称中小企业，是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业”。2003年2月19日，原国家经贸委、国家发展计划委员会、部、国家局联合公布了《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》，具体规定了根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标划分各行业中小企业的数据标准。根据这一标准，我国约有99.1%的企业属于中小企业。
中小企业是发展和社会稳定的重要支柱。亚太经合组织21个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的97％－99.7％，就业占55％－78％，GDP比重占50％以上，出口总量占40％－60％。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。从我国情况看，目前在注册登记的中小企业已经超过1000万家，占全国注册企业总数的99.1％，其总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全国的60％、57％、40％和60％左右；流通领域中小企业占全国零售网点的90％以上，中小企业还提供了大约75％的城镇就业机会。因此，国家要求各相关部门积极支持中小企业发展。我国《中小企业促进法》第15条规定：“各机构应当对中小企业提供金融支持，努力改进金融服务，转变服务作风，增强服务意识，提高服务质量。各商业银行和信用社应当改善信贷，扩展服务领域，开发适应中小企业发展的金融产品，调整信贷结构，为中小企业提供信贷、结算、咨询、管理等方面的服务。国家政策性金融机构应当在其业务经营范围内，采取多种形式，为中小企业提供金融服务”。
本文认为，讨论中小企业融资难问题，有一个基础问题必须清楚回答：银行发放中小企业贷款的风险与收益是否能够平衡？民营银行也好，国有银行民营化也好，规范国有商业银行市场经营行为也好，在市场化的经营机制下，任何一家银行选择融资对象时，必须也只能以贷款的效益性和风险性为标准。因此，对中小企业贷款和其他贷款的风险与收益特征进行比较分析，是判断银行贷款投向是否理性的基础。
二、问题分析及文献综述
现有国内外文献对中小企业贷款面临的成本与风险进行了某些分析。也有部分国外文献对银行办理中小企业贷款贷款对银行自身效益的影响进行了分析，但已有文献主要从小企业贷款对银行总体效益影响的角度进行研究。
各国对不同类型中小企业的融资扶持重点也各不相同。从融资的角度看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等几种类型。西方国家在解决中小企业融资难问题上是各有侧重的：如美国比较重视高科技型中小企业的融资问题；日本在支持中小企业吸收引进技术方面具有特色；意大利比较注重制造业型中小企业的发展和融资问题；法国政府扶持中小企业的重点主要放在了就业潜力比较大的服务业型中小企业上；瑞士和西班牙则在解决社区型中小企业（包括街道手工工业）上具有特色（郭田勇，2003）。
小企业与大企业相比抗风险能力弱，因而贷款风险较高。为此，银行可通过对小企业更密切的监控和条款安排来与小企业形成更紧密关系，以减少风险，获得正常利润（Berlin,1994）。Kimball(1997)对专注于小企业贷款业务（小企业贷款占其资产的40％以上）的小银行与其他小银行进行了对比，发现专注类小银行具有更高的收益率均值与标准差，更高的非利息收入与贷款损失准备，更高的业务增长率，更低的资本/资产比率。Kolairi，BernerOu比较了小企业贷款银行与其他类型银行的盈利能力与风险，其多变量检验和多元回归分析表明，小企业贷款银行的风险调整后的盈利性仍好于其他类型银行。
上述风险分散的实证研究的结果与现代组合理论中分散化可降低风险的假设并不完全一致。
三、我国中小企业银行融资效益与风险的比较分析
1、贷款定价的一般论述
由于不具备从银行总体效益角度分析中小企业贷款因素影响显著程度的数据条件，国外文献常用的整体效益分析方法受到限制，因此，本文从微观入手，直接从贷款成本与风险计量及贷款定价的组成结构对中小企业贷款的效益与风险特征进行分析。
根据贷款定价的基本理论，贷款定价涉及信贷业务的资金成本、经营成本、税负成本、风险成本和资本成本等多种要素，还要充分考虑市场竞争情况以及与客户谈判地位等因素，才能最终确定贷款利率。贷款定价的理论公式为：
贷款目标利率＝资金成本率＋经营成本率＋税负成本率＋预期损失率＋经济资本目标利润率＋/－竞争性浮动。其中，预期损失率和经济资本回报率的确定是贷款定价的关键和难点。
银行贷款定价实践中常用的方法，主要有成本定价和基准利率定价两种[4]，其中成本定价公式为：
公式1：贷款价格=资金成本+风险成本+营运成本+预期收益率
基准利率定价公式为：
公式2：贷款价格=基准利率+违约风险溢价+期限风险溢价
成本定价是商业银行最传统的贷款定价方式，而基准利率定价是国际商业银行运用最广泛的贷款定价方法。我国利率市场化的推进，大大促进了我国贷款定价理论的发展和实践的探索。
如果我们将公式2中的“基准利率”定义为“资金成本+营运成本+预期收益率”，或将公式1中的“风险成本”定义为“违约风险溢价+期限风险溢价”，则这两个公式实际上表达了相同的含义。
2、中小企业贷款的风险特征分析——违约率和违约损失率相对较低
衡量贷款风险成本的主要指标是贷款预期损失率，预期损失率=违约率×违约损失率。
（1）中小企业贷款违约率分析
银行对中小企业普遍采用抵押或信用担保机构担保方式发放贷款，是在信息不对称情况下抑止融资企业风险与逆向选择、降低小企业贷款违约率的关键之一。蓝虹、穆争社（2004）从理论上分析了融资企业抵押贷款偿还模型：
Π＝f(L)－(1+R)L
(1+R)L其中Π为融资企业的利润，L为贷款额度，R为贷款利率，f(L)表示所获收益是融资额度L的函数，C为抵押品价值。由于(1+R)L小于C，融资企业选择不还贷时的机会收益小于机会成本，因此足额抵押情况下偿还贷款是融资企业的占优选择，抵押贷款可以缓解在非对称信息条件下银行所担心的融资企业的逆向选择和道德风险，在很大程度上降低违约率。
由于笔者暂时没有获得有足够代表性的实证数据，以证明小企业贷款违约率与相同信用等级的其他客户违约率存在显著差别，因此，本文从谨慎性出发，假定整体而言，小企业贷款客户违约率与其他相同信用等级客户违约率无显著区别。
在这样谨慎性的假设情况下，贷款风险成本的区别主要在于违约损失率的区别。
（2）小企业贷款违约损失率分析
小企业贷款基本都是抵押或信用担保机构担保贷款，而较大型企业的信用贷款占相当比例。国内外已有研究表明，对同样信用等级的客户，抵押贷款的违约损失率低于信用贷款。从谨慎起见，我们假定较大型企业也全部为抵押贷款。因此，我们只比较小企业抵押贷款与较大型企业抵押贷款的违约损失率。
从理论上分析，与小额抵押物相比，大额抵押物价值评估技术难度更大，评估时更易受借款人有意识的影响，同时处置大额抵押物时需求者数量明显减少，需求方议价能力和议价意愿明显增强，因此，整体而言，单个抵押物价值越高，快速处置时可能的损失率应越高。笔者的实证研究也表明[7]，总体来看，抵押物的回收率与抵押物金额大小成反比。考虑到小企业单笔贷款金额总体而言低于其他贷款，因此，其违约损失率理论上应低于相同信用等级的其他贷款，实证研究也可作如此假设。
3、小企业贷款银行营运相对较高
为方便分析，本文将营运成本划分为信贷营运成本和其他营运成本两类，并假定小企业与其他企业的非信贷营运成本没有显著区别，而信贷营运成本则包括信息成本、管理成本等与信贷业务直接相关的一切成本。
由于小企业每户贷款金额较小（平均每户贷款金额在500万元或以下，如广东地区某银行小企业户均贷款450万元），因此，相应的信贷营运成本明显高于大、中型客户贷款。以某一级分行为例，全行贷款余额在500万元以上的大、中法人客户为3000多户，户均贷款余额为6750万元，户均贷款余额为小企业贷款余额的15.9倍；其中贷款余额在3000万元以上的大客户为1100多户，户均贷款余额为16154万元，户均贷款余额为小企业贷款余额的38.1倍；因为户均贷款差距巨大，为简化分析，我们将大、中型客户贷款业务的信贷营运成本忽略不计，单独分析、估算小企业贷款的信贷营运成本。
在户均贷款约为500万元的情况下，按平均每名小企业信贷人员（含一线客户经理和二线审批、监测等人员）管理6户企业谨慎测算，平均每名信贷人员管理的小企业贷款为3000万元，同时假设平均一名小企业信贷人员的工资、费用等信贷营运成本为15万元/年,则相应的小企业贷款单位信贷营运成本为：
15/3000＝0.005＝0.5％
即约为短期贷款基准利率的10％。
4、小企业贷款效益比较分析
为便于比较，我们选择AAA级客户作为比较的基准，即设定其风险成本为0，单位贷款的信贷营运成本也可忽略不计，因此，按贷款定价公式的贷款利率（最优惠利率）为：
RAAA＝资金成本＋其他营运成本＋预期收益率
如该利率为基准利率下浮10％或3％（参考深圳分行实际情况），则该银行信用业务的最优惠利率（资金成本＋其他营运成本＋预期收益率）为基准利率下浮10％或3％。
与相同信用等级的其他客户比较，小企业贷款定价不需要进行风险调整，但应作成本调整，即利率定价应附加多余的信贷营运成本，约为0.5％，即在相同信用等级客户贷款利率基础上再上浮10％。
综上，可以认为，在坚持管理要求不降低的前提下，谨慎考虑，对发达地区而言，经过风险与成本调整后的小企业贷款利率（以A＋级为例）在基准利率上浮约20％时，小企业贷款整体的效益性大致与其他优质贷款相当；贷款利率（以A＋级为例）在基准利率上浮约30％时，小企业贷款的效益性好于其他贷款；贷款利率（以A＋级为例）在基准利率上浮超过30％时，小企业贷款的效益性明显好于其他贷款。但由于小企业贷款违约率及违约损失率的地区与行业差别很大，对具体的地区与行业尚需具体分析、估算。
【参考文献】
[2]杨凤娟，发达国家解决中小企业融资难的举措及借鉴，经济问题，2004（3）：20-21
[3]郭田勇，2003，中小企业融资的国际比较与借鉴，国际研究，2003（11）：44-48
[4]王晓燕、郑光明、潘功胜等，商业银行产品定价研究，金融论坛，2005（5）：24-31
[5]林平/袁中红，信用担保机构研究，金融研究，2005（2）:133-144
[6]梁冰，我国中小企业发展及融资状况调查，金融研究，2005（5）：120-138
[7]何自力，抵押贷款担保效果的实证研究，研究，2005（12）：17-19
