萧瑟的2018年总算过去，不少房企受行业环境、政策限制，业绩出现下滑。有能力的房企总有办法在资金和政策扰乱中独善其身，2018年，禹洲地产(01628.HK) 的经营数据依然靓丽。
禹洲地产发布的2018年年度业绩公告显示，合约销售金额560.03亿元，同比上升近4成，再创历史新高；全年实现收入243.1亿元，同比增长12.0%；归属母公司股东净利润约为35.0亿元，同比增长25.6%。
这是禹洲地产追求利润、规模与风险控制的“三驾马车”平衡发展的结果。在行业流行牺牲利润成全规模的风气中，禹洲地产向来是个例外。
精而美，是禹洲地产创始人及董事局主席林龙安给禹洲地产总结的生存哲学。林龙安在业绩发布会上表示，“只有行稳才可以致远，稳健经营才可以获得有质量的规模扩张和利润增长，均衡发展才能赢得客户口碑和资本市场的认可，才能从容应对供给侧改革下的、深度变革的中国市场的波动。”
至2018年底，禹洲地产的土地储备和现金依然充沛，财务状况稳健，净负债比率只有67%，股息支付率接近4成，对投资者而言，这些是令人放心的数据，也是新一年禹洲地产良好经营的支撑。林龙安宣布，2019年的合约销售额目标为670亿元，预计增长率超过20%。
花旗发布研报称，禹洲地产已做好扩大规模的准备，并有能力将规模转化成盈利及派息增长，对其维持“买入”评级。
多个核心指标大幅增长
大禹治水，荒漠成洲，2018年是禹洲地产的收获年。
凭借着“三驾马车”稳健发展的经营理念，禹洲以高利润践行“有质量的发展”，2018全年实现收入243.1亿元，同比增长12.0%。实现毛利74.7亿元，毛利率约为30.7%。净利润同比增长19.2%至37.3亿元，归属母公司股东净利润约为35.0亿元，同比增长25.6%。每股基本盈利0.78元，同比上涨11.4%。
值得一提的是，因为地价、物料等成本上涨，近年房地产业的利润空间受到压缩，部分房企的净利润率仅有个位数，然而禹洲地产依然展现出强大的成本控制能力，2018年公司净利润率及核心利润率分别为15.3%及14.1%，在行业内处于领先水平。
房地产开发依然是禹洲地产主要的收入来源。数据显示，2018年，禹洲地产累积合约销售金额560.03亿元，同比增加39%，再创历史新高，销售均价约为15125元/平方米。只要了解行业平均数据便可知，这个增幅有多高。国家统计局数据显示，2018全年，全国商品房销售额为149973亿元，同比增长12.2%。
申万宏源表示，禹洲地产于 2016-2018三年间，实现销售复合增长率近60%，若按权益销售口径，则同期复合增长率为 45%，远高于同期板块平均增速。
公司的科学布局，是销售规模和经营利润的保证。禹洲积极布局一二线城市及周边轨道交通发达的卫星城，目前已进入全国六大都市圈共28座城市。
2018年合约销售收入中，禹洲地产在长三角区域、海西经济区、环渤海区域、华中区域、西南区域以及粤港澳大湾区分别占比约为60%、18.8%、12.1%、8.3%、0.1%及0.6%。
作为集团总部所在地，上海全年贡献销售金额达63.48亿元，占比11.34%；合肥贡献66.14亿元，稳居市场前十。苏州八盘联动，为集团贡献了53.84亿元的合约销售。杭州禹洲滨之江单盘销售面积排主城区第一、全市第九，销售金额排全市第七……林林总总，均彰显了禹洲地产在区域深耕的成果和影响力。
2018年，禹洲新进北京、重庆、佛山等9个城市，通过招拍挂、收并购、合作开发等多种方式新增30块土地，公司权益土储约540万平方米，平均地价为3278元/平方米。
新增土储给禹洲地产带来的布局改善是显著的，区域更趋广泛与均衡，有效分散不同区域与城市市场政策调控所带来的销售风险，更好地平滑行业周期。
对此，花旗发表研究报告称，禹洲已做好扩大规模的准备，公司积极补充土储，并有能力将规模转化成盈利及派息增长，净利润率预计处于13-14%的丰厚水平。该行对禹洲维持“买入”评级。
截至2018年底，禹洲拥有近1738万平方米土地储备，土地储备货值超3000亿元，平均土地成本约4812元/平方米，权益占比约72%。其中，禹洲在长三角、环渤海、大湾区的土储占比分别为39.9%、23.9%和4.2%。
坚持高派息回馈投资者
多家券商看好禹洲地产，不仅是因其高于行业的销售增速、丰富的土地储备和出色的盈利水平，更因公司稳健的财务状况、超前的风控意识，高额的派息水平。
众所周知，2018年资金面趋紧，房企融资渠道收窄融资成本上升，行业中超15%高息发债的例子并不罕见，然而凭借良好的公司形象和信誉水平，禹洲2018年的平均融资成本仅为7.23%，继续保持在行业内的较低区间。
保证境内外融资渠道的畅通，多元化及灵活的路径是禹洲地产的诀窍。例如，2018年，禹洲成为中国建设银行、工商银行总行级主办银行客户，并与中国民生银行总行在北京签署战略合作协议，合作总规模预计约150亿元。
经历过2018年行业政策调控与金融去杠杆后，禹洲相信现金为王的策略，选择手持大量现金。截止2018年底，禹洲手握现金额达293亿，按年大涨67.3%；净负债比率为67%，处于同行同级别企业卓越水平。
为回馈股东，自上市以来，禹洲地产一直维持超过30%的派息水平。据了解，2015至2018年，禹洲地产的股息支付率分别为：35.54%、36.24%、36.29%及36.54%，远超过行业平均水平。
禹洲地产向来对成本、财务和产品把控出色，香港投资者喜欢将其称为“小中海”。凭借着优异的财务表现和基本面经营，2018年，禹洲地产先是被纳入恒生综合大中型股指数成份股，又被选入MSCI中国指数新增的302支股票，成为MSCI指数体系中为数不多的地产标的股。
面对未来，林龙安依然信心十足，他告诉记者，2019年禹洲地产可预期的货值达到1103亿元，即使是以保守的去化率60%来算，都能完成670亿以上的合约销售，按年增长20%以上。
这些货值中，长三角占一半，海西占20%，华中占11%，环渤海占10%。“总的来讲，我们产品符合市场的主流，拥有抵御市场波动的能力，未来我们还会根据时局谨慎分析，积极调整。”林龙安表示。
禹洲地产2019年的销售目标是670亿元，此外，虽又经过了一年的市场变化，但其到2020年达到千亿规模的目标仍未变。为了冲刺规模，今年禹洲地产明显增加了土地市场的投入。
林龙安表示，“我们判断在中国农历年前后是拿地的最好机会，一二月份拿了8块地，对应的货值达到260亿以上，总地价约109亿，目前平均上升的幅度在15%-20%。”
有关机构数据显示，今年前三个月，禹洲的土地投资额已达127亿元，是房企拿地排行榜上的第十一名。
十年淬炼，爆发可期
2019年是禹洲地产成立25周年，也是成功上市10周年。禹洲地产表示，除了多种方式低价拿地、增强现金流管理确保企业稳健经营，禹洲也将潜心修炼，在组织架构、体系运作、企业文化方面展开全面升级。
中短期内房地产限制政策频出仍为行业常态，面对市场政策的不确定性，越需要笃定的心态和自我增长的能力。历经资本市场十年淬炼，禹洲遵循商业发展逻辑，持续提升公司基本面，在新征程中自我迭代，未来业绩爆发可期。
