A+H股是什么意思？A+H股套利新玩法：私募基金备战沪港通理财产品
该不该投资A+H股价差套利产品，对民营企业家王诚（化名），是个问题。
9月底，他参加一场私募基金机构举办的投资沙龙。其间这家机构将一款拟发行的A+H股价差套利理财产品推荐给他。
这款产品主要通过即将面世的沪港通政策投资港股（H股），计划70%-80%募集资金用于A+H股价差套利，另20%-30%投向兼顾低股价波动率、高股息回报的H股蓝筹股，作为产品获得稳健收益的一种保障。
按规划，这款产品将在沪港通启动后择机发行，目前正在试探一些潜在投资者的兴趣。
这家私募基金相关人士称，目前这款A+H股套利理财产品正进入最后筹备阶段。一方面私募基金正和券商，针对港股通的H股交易进行操作系统对接；另一方面他们即将与银行签订资金托管协议。
考虑到沪港通临近，上述私募基金内部对这款产品的计划发行规模相对谨慎，拟募资规模5000万元，单个投资者最低出资额200万元。
“其实，这也是私募基金A+H股套利投资阳光化操作的一个缩影。”一位国内私募基金主管表示。早在2008年，市场一度传闻港股直通车政策即将面世，不少私募基金就开始研究各类A+H股价差套利投资策略。尽管港股直通车最终未能面世，但这些私募基金还是通过设立离岸基金、委托理财（管理别人的海外账户）等做法做A+H股价差套利。
当沪港通开启A+H股价差套利阳光化操作时，国内投资者是否愿意参与其中，是一项新考验。
年化10%无风险套利收益？
为确保这款A+H股价差套利产品的投资成功率，这家私募基金机构颇费功夫。
针对A+H股价差套利的具体投资策略，他们重金聘请香港专业操盘手，引入香港股市相对成熟的A+H股价差套利投资模型。
目前市场的套利模型之一，是去年恒生指数（23088.541， -445.99， -1.90%）有限公司推出一款恒生AH股精明指数，即通过对40多家沪港两地上市公司的A股、H股进行转换，创造额外投资收益。
具体而言，若撇除汇率因素后，当成分股中某家公司A股、H股价格比大于103时，指数就将A股转成H股；当价格比小于97时，再将H股转成A股。业内将这种做法称为“97/103精明转换利润”，每月根据两者价格比转换一次AH股票类别，有时来回一次转换，可能赚取近5%-10%价差回报。
上述私募基金机构人士坦言，借鉴引入A+H股价差套利策略，主要原因是避免交易风险。
然而，这未必能打消投资者的顾虑。证监会［微博］规定港股通试点初期，每日买卖港股的差额不能超过105亿元上限（即H股买入额的上限为H股卖出额+105亿元），一旦港股买卖交易差额达到上限，交易所将不再接受新的买单申报，只接受卖单申报。这无疑将影响套利交易的执行与预期收益率。
在投资沙龙里，不少潜在投资者最关心的话题，是这款产品能否兑现10%年化无风险套利收益的预期回报，万一失败，谁来弥补。
这家私募基金机构似乎有着自己的杀手锏——管理团队为此专门设计一套类似“优先/劣后份额”的利润/风险分配机制。当产品投资亏损10%，基金管理团队将召集投资者讨论产品是否需要清盘，若产品清盘的最终净值低于面值的90%，投资者仍将获得90%本金，其中的差额部分由基金管理团队“买单”。
反之，当这款产品年化实际收益超过10%时，作为劣后方的基金管理团队将可以获得超额收益部分的35%，高于行业平均20%的超额利润分红。
