资产配置明年如何进行 华商基金总经理梁永强这样建议
对于市场热点比如公募FOF，擅长主动管理的梁永强也表达自己的关注，他曾表示未来单只FOF的体量将非常大，甚至超过千亿。“仅从资产配置角度来看，FOF脱离了行业限制和个股配置，将个股影响以及流动性影响降到了最低，这成为FOF未来可能出现特别大规模的重要原因之一。”梁永强在论坛回应道，“华商成立11年来一直围绕着主动管理来发展，所以在FOF这样的新方向上也要围绕自己的优势进行，通过对主动管理能力的优化，可以给自己，也给市场去提供更好的基础基金配置。”
未来两三年，股票市场更有优势
在本次论坛结束后，《每日经济新闻》（以下简称NBD）对梁永强进行了专访，尤其是投资者关心的成长股机会及明年如何投资等问题，梁永强都进行了一一解答，以下为采访实录↓↓↓
NBD：公募行业里，华商基金以主动管理能力见长，如何形容华商和您的投资风格？
梁永强：华商的投资最注重的，是对整个社会变化趋势的理解上，而产业是匹配这一社会变化的工具。这其中就有变和不变，人的需求自古都没有变过，比如出行的需求始终没变，但满足出行需求的交通工具就一直在变，这种变化也导致了相应的产业变化，所以投资更多是理解社会趋势的变化，并进行相应地安排。
我理解的投资，一定是一座连接现在和未来的桥梁。现在和未来最大的差异，就是投资要做的。华商基金的投资始终围绕这一内涵在做，所以华商最具特点的是对成长股的投资，即始终围绕着社会演化最剧烈或者是最具弹性的产业进行投资。
NBD：提到成长股，市场一直有声音说估值过高，您又如何看待成长股的估值？
梁永强：参照美国市场，其成长股和价值股的分层化是很清晰的，两者的回报方式、股价运行以及估值体系都不一样。成长股更偏产业的前端，价值股则基本在产业中后端，对价值股的要求就更偏经营效果，如对利润的要求更高。
对产业来讲，始终会经历产生、成长、成熟到衰败的过程，成长股和价值股实际体现了产业的不同阶段，所以两者更像是社会的两端，价值股体现了对社会的贡献和延续，成长股则打开了未来的空间，体现了方向和预期。从估值角度来看，价值股会用PB、PE来估值，成长股则用PEG甚至市值大小来看。举个不太恰当但可类比的例子，产业和人一样，都会经历各个年龄阶段的变化，我们可以把社会给予的资源和他对社会的贡献，这两者的比值看做为PE，而随着年龄增大，这个比值越来越小。投资者则可以根据自己的理解和擅长类型，针对适合自己的“年龄阶段”进行投资就可以了。
NBD：目前有观点认为，相比其他大类资产，明年股市有更多机会，您是否认同这个观点？
梁永强：对，我也认同。过去几年，全球流动性都比较宽裕，因而目前几乎所有大类资产都没有便宜的，未来哪块更有机会，取决于现在谁更便宜，同时未来拥有较大空间的。目前看国内的几项大类资产，债市在慢慢流出，房地产有一定的透支，商品市场容量则相对较小。而股市过去几年实际是去杠杆的过程，所以未来两三年，股票市场的比价优势更好。
NBD：您认为明年的投资机会在哪儿？有观点说是二线蓝筹，那成长股有机会吗？
梁永强：今年在一定程度上是蓄势或是消除恐慌的过程，资产从债券流出，首先流到偏债型股权上，即低估值的蓝筹，然后再不断往前移。加上今年价值股的正向修复，和成长股的调整，明年可能又回到了起点。未来哪一块的机会更大，要看社会的变化趋势，以及国家经济转型过程中的政策红利方向。
