买基金亏损原因总结
亏损原因一：高风险市场下的风险管理失效。基金是赚钱的，但基民是亏钱的。投资者回报悖论导致基金作为一种有价值的投资产品，其结果却是伤害投资者。A股市场的高波动特征是造成这一悖论的主要原因。在高风险市场下，基金产品无法提供适应投资者状态的风险收益特性，而普通投资者又无法认知和管理风险，是造成这一悖论的根源。从过去十几年的情况来看，基金投资者行为整体上体现出强烈的顺周期特征。而基民与股民不同的是“追涨不杀跌”，即在全市场出现显著赚钱效应后散户资金大规模进入；但在出现亏损后大多数投资者选择被动持有忍受亏损，直至回本或下一轮高涨。
这导致在全市场周期中，基金投资者的平均投资成本远高于市场平均成本，无法获取平均回报也就顺理成章。投资者追涨是人性的本质，这在任何市场上都不例外。但在周期波动巨大的中国市场上，这一人性被集体放大的后果严重。在长周期中，投资者在关键的战略时机选择（或者资产配置）上必然出现重大错误。造成投资者系统性投资失败的关键原因有两个，一是基金行业链条中缺乏帮助投资者管理风险的角色；
二是在于中国市场上缺乏客观识别市场风险水平的方法体系。在一轮上升期的牛市中，究竟到了哪个阶段市场的风险高到不可承受？常规的策略分析对风险的监控和识别存在巨大的不确定性和模糊性。
亏损原因二：超额收益收益难持续 。除了“选时”错误之外，投资者在“选基”方面也有很大问题。追求超额收益是每个投资者选择基金的初衷，因此基金既往业绩成为投资者选基的主要依据。看排名选基金，基本上概括了大部分投资者选基金的逻辑。然而行业长期的现实却是，基金的超额收益并不稳定，甚至常常发生反转。经常出现的情况是，在某一段时期（一个季度或一年）业绩突出的基金，在下一个阶段却变成显著落后于市场（负超额收益）。
这种情况下，投资者对一些明星基金的追逐甚至有可能适得其反。最典型的，如2015年牛市中风头正劲的基金，在接下去的2016年中大部分业绩滑落至行业下游，显著落后于大盘。“冠军魔咒”成为基金业许多年来流行的一个说法，即前一年的业绩并不是一个可靠的判断来年业绩表现的绝对标准，前一个年度业绩排名靠前的基金，在次一个年度往往表现平平，甚至倒数。而这一“魔咒”在2016年又一次被验证。2016年以-39.86%的亏损在同类排名倒数第四的灵活配置型基金易方达新兴成长，在2015年则以171.78%的超高收益傲视群雄，摘得2015年偏股型基金业绩第一的桂冠。
基金行业中不存在（或者极少）业绩能够始终领先市场的“优秀”基金，试图一劳永逸地选择一组“优秀”基金从而持续战胜市场是不切实际的。那么基金应该如何选择？什么样的基金可能具有业绩稳定的潜力？什么情况下基金的超额收益是可以把握的？这要求在基金选择上建立更深一层的逻辑体系（业绩因子归因），理解基金业绩变化的线索。以上基金投资失败的两大核心问题，正是中国市场中FOF策略需要解决的问题。需要科学、系统的方法纠正投资行为的偏差，使得基金投资在收益和风险上显著优化。
值得一提的是，自去年9月证监会正式发布并实施基金中的基金（FOF）指引后，作为公募基金今年最大的创新产品、首批FOF基金问世在即，或将在5月份迎来杀青。业内人士认为，FOF作为资产配置的一种方式，逐步走进投资者视野，进入快速发展的黄金时期。老司基注意到，就在刚过去的这个周末，已上报公募FOF获得证监会首次反馈：各家收到反馈大多是和法律法规相关的问题。根据证监会网站披露的公开数据，截至3月17日，基金公司一共上报了59只FOF基金产品。其中，证监会在今年受理了16只FOF产品。▪
