说到传媒行业，部分投资者是又爱又恨：爱的是2013年传媒行业一骑绝尘，当年中证传媒指数以101.93%的收益率一骑绝尘;而恨的又是近两年传媒指数表现不尽人意，2016年跌幅超过30%、2017年至今跌幅已超过13.80%，传媒行业公司似乎成为了投资者的弃儿。
有经验的投资都知道，成功的投资是反人性的行为，当绝大多数投资者为之疯狂的时候，我们需要保持一份警惕，而当大多数投资者都避之不及之时，可能就是相对不错的投资时点。老罗觉得目前的传媒行业就是这么一个值得“人弃我取”的投资品种，不说其他，消费升级带来的互联网传媒、影视、手机游戏等行业的变化我们是能真实体验到的。今天老罗就跟投资聊聊当前阶段中证传媒指数(399971)的投资价值。
一、中证传媒指数基本信息
该指数由中证指数公司于2014年4月份发布，其以2010年12月31日为基期，选取涉及广播与有限电视、出版、广告、电影、娱乐、家庭娱乐软件等传媒业务的50家上市公司作为指数成份股。截至2017年11月7日，指数总市值1.43万亿，个股平均市值286亿，属于中型股范畴，指数最新PE(TTM) 36.56倍。
表：中证传媒指数基本信息
注：数据来源Wind截至日期2017.11.07
从下图中证传媒指数与市场主要指数的比较我们可以发现，中证传媒指数是一条“高收益、高波动”的指数。论收益，其在2015年6月牛市高点时累计收益曾接近370%，远超同期创业板指数250%的累计收益;论波动性，传媒指数相比被视为高波动代表的创业板指数也丝毫不逊色，其年化波动率达31.62%，基本与同期创业板指数持平，而同期沪深300指数的年化波动率仅为23.63%。正是由于中证传媒指数“高收益、高波动”的特点，其非常符合A股投资者波段交易的偏好。
图：自基日以来中证传媒指数与市场主要指数收益比较
注：数据来源Wind统计区间2010.12.31-2017.11.07
二、指数成份公司契合了中产消费升级的方向
研究指数的老司机都知道，分析指数最重要的就是研究指数的行业构成。我们将中证传媒行业指数成份公司按照申万三级行业进一步细分，其399971前五大细分行业分别为互联网信息服务(19.1%)、影视动漫(14.6%)、有线电视网络(12.7%)、移动互联网服务(12.1%)以及平面媒体(9.3%)，合计权重67.8%。
表：中证传媒指数申万三级行业构成
注：数据来源Wind截至日期2017.11.07
其中，互联网信息服务以东方财富为代表，目前是是中国访问量最大、影响力最大的财经证券门户网站之一，旗下的天天基金网更是投资者进行互联网理财的首选，是目前网络基金销售的龙头渠道。影视动漫的代表性公司既有内容生产商华谊兄弟，也有院线方万达院线，涵盖了影视全产业链，而影视已成为大众投资者休闲娱乐不可或缺的工具。总而言之，中证传媒指数成份公司涵盖了与中产消费升级关系最密切的细分领域，最好的投资机会往往源于生活，而消费升级的趋势是我们能切身体会到的机会。另外，对于乐视网很多投资会顾虑，一般而言新发的传媒指数基金停牌期间买不到乐视网，基金经理通常会等到乐视网复牌跌到合理价格后再按照指数权重进行配置。
