很多股民都曾幻想过买入的股票成为大牛股，并从大牛股上实现财富自由。然而绝大多数却事与愿违，究其原因，选对标的，本身就不是一件容易的事情;而即使选对了标的，从牛股上赚钱也并非想象中的那么简单。买入一只有价值的标的是第一步，也仅仅只是第一步。资本市场最大的失意莫过于，曾经持有过某只牛股，但却无法从中获取应有的收益。对于那些在2015年股市异常波动中被“割韭菜”的股民们，最难言之痛即抛售掉有价值的股票，而错过之后的巨幅反弹。
本次文章，我们尝试从了解波动入手，来阐述获取长期投资收益的几个必要步骤。
买入过去10年A股涨幅最大的股票，需要忍受波动为几何
根据wind数据，从2007年1月1日到2016年12月31日，两市涨幅最大的标的10年累计上涨了198倍。我们再来看看从10年198倍背后能解读出什么信息。根据计算，这只股票年化收益率为59.84%，期间历史最大回撤为58.39%，夏普比例为0.624，10年期间年度亏损的次数为3次，累计最大回撤超过20%、次数为6次。显然，如果仅从收益指标来看，这样的结果是令人艳羡神往的。但是，与其丰厚的年化收益率相并存的是：58.39%的历史最大回撤、6次超过20%的回撤、3次年度收益为负。面对这样的波动数据，投资者能够忍受期间的煎熬，坚定的持有吗?
有人说，我可以通过分散投资，在确保高收益的情形下规避风险。那么，如果投资者十分幸运地选择了10年两市涨幅最大的前5只股票并做了一个投资组合(平均分配权重)，我们来看看表现又是如何。结果是年化收益率略微下降为48.84%，历史最大回撤依旧还有53.32%，夏普比例有所提升至0.822，10年亏损年度次数则依旧为3次。年化收益率依旧令人瞩目，但是从波动指标来看，基本也都维持在一个比较高的水平，并没有比满仓两市涨幅最高的股票好太多。
如果投资者认为波动大的原因是投资于5只股票不够分散，那么我们假设过去10年涨幅最大的10只股票都被挑选中并组成组合，这10年的年化收益率为44.32，历史最大回撤为50.77%，夏普比例提升到0.977，10年间只有2年是亏损。期间需要忍受的波动依旧不小。
到这里，应该可以看出点端倪：无论是过去10年收益率最高的1只，5只，还是10只股票组成的组合，波动率均高于40%;在遭遇极端市场的情况下，也无法幸免于大幅度的回撤。
高收益必然伴随着不低的波动性，承诺高收益且低波动的资产并不存在，A股如此，在其他资产类别中也是如此。高波动性往往也成为投资者追求收益的最大的心理障碍。但是如果高收益这个结果是确定的，期间的波动将变的不重要。整体而言，想要长期丰厚的投资收益，需要面对的有：
1、期间因极端市场而发生巨幅回撤;
2、不低的波动率;
3、甚至在某些不景气的年份忍受着亏损。
最终丰厚的收益回报会告诉你，这一切都是值得的。正如应了查理.芒格所言：一些非常好的公司股价的波动率非常大，而一些糟糕的公司表现却差得出奇的稳定。波动性本身是一个被过分宣传的概念，真正聪明的投资者不应该受困于波动性。
