一、一季度国内麦价重心下移 国家临储小麦成交量同比大降
国家统计局公布的数据显示，2018年全国小麦产量为13143万吨，比2017年减少290万吨；其中冬小麦产量为12455万吨，比2017年减少314万吨。由于国内小麦年度产量大于需求量加之主产区2018年小麦托市收购量同比大幅下降，流通市场小麦供需格局好于上年同期。因供给充裕、需求乏力，一季度国内麦价重心下移；但因供给与需求不匹配，普通小麦及质差小麦市场“量大价低”与质优小麦“量少价高”格局并存，小麦价格品质间呈现多轨道宽幅度运行态势。据统计，截至3月底，2019年以来国家临储小麦累计投放粮源数量3596.3852万吨，实际成交量83.0297万吨，平均成交率2.31%，周度成交均价2385-2402元/吨；相比之下，上年同期国家临储小麦累计投放粮源数量2444.2891万吨，实际成交量322.1615万吨，平均成交率13.18%，周度成交均价2431-2510元/吨。从国家临储小麦主要区域成交情况来看，一季度江苏地区国家临储小麦成交量23.4954万吨，安徽地区成交量23.3419万吨；河南地区成交量25.3572万吨；山东地区成交量2.0813万吨；河北地区成交量7.7059万吨；湖北地区成交量1.048万吨。一季度国内郑州商品交易所强麦合约期价走势呈现先抑后扬态势，截至3月29日，强麦1905合约期价报收于2479元/吨，较1月初的2428元/吨，上涨51元/吨，涨幅2.10%；期间最高价2528元/吨，最低价2365元/吨。
二、全球小麦出口市场竞争激烈 美麦期价明显下跌
因全球小麦供给过剩，一季度全球小麦出口市场竞争激烈，美麦期价整体明显下跌，中美贸易政策变化以及天气等因素对美麦期价阶段性走势带来影响。美国农业部2月全球供需报告预计2018/19年度全球小麦产量为7.35亿吨，较上年的纪录高位7.63亿吨下降3.67%；2018/19年度全球小麦库存为2.68亿吨，较上年纪录高位2.8亿吨下降，为年度第二高位；3月全球供需报告将2018/19年全球小麦期末库存上调300万吨，至2.705亿吨，较去年创纪录水平下降3%。据私营分析机构Informa经济公司称，2019年美国所有小麦播种面积预期为4680万英亩，低于上年的4780万英亩；2019年美国所有小麦产量接近19.72亿蒲式耳，相比之下，上年为18.84亿蒲式耳；预计今年秋季芝加哥期货交易所（CBOT）12月小麦期货价格将接近4.80美元/蒲式耳。美国农业部预计，美国3月1日当季所有小麦库存为15.90503亿蒲式耳，为31年来第二高位；上年同期为14.95441亿蒲式耳。俄罗斯农业机构SovEcon将其对俄罗斯2018/19年度小麦出口量预估下修80万吨至3510万吨。截至3月29日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦5月合约期价报收于459.25美分/蒲式耳，较年初的510.75美分/蒲式耳，下跌51.5美分/蒲式耳，跌幅10.08%，期间最高价534.75美分/蒲式耳，最低价427美分/蒲式耳。据统计，2019年一季度国家临储进口小麦累计投放量2147.0342万吨，实际成交量11.2109万吨，平均成交率0.52%，周度成交均价1950-2210元/吨。
三、接新前麦价重心下降 质优粮源仍将备受青睐
相关机构预计2018/19年度国内小麦消费总量为12880万吨，比上年度增加531万吨，增幅4.3%；2018/19年度全国小麦供求结余量为542万吨，比上年度减少910万吨，减幅62.7%。据统计，截至3月底，国家临储小麦剩余库存数量为7235万吨，同比下降389万吨。从国家临储小麦各年份库存分布情况来看，2013年产国家临储小麦剩余库存数量8万吨，2014年产国家临储小麦剩余库存数量975万吨，2015年产国家临储小麦剩余库存数量1234万吨，2016年产国家临储小麦剩余库存数量2429万吨，2017年产国家临储小麦剩余库存数量2353万吨，2018年产国家临储小麦剩余库存数量235万吨。从国家临储小麦各区域分布情况来看，江苏地区1404万吨，同比增加65万吨；安徽地区1618万吨，同比下降76万吨；河南地区3346万吨，同比下降252万吨；山东地区313万吨，同比下降61万吨；河北地区325万吨，同比下降59万吨；湖北地区229万吨，同比下降6万吨。国家临储小麦虽库存数量高企，但能有效满足面企加工品质要求的数量有限。
2019年“中央一号”文件指出，将小麦作为必保品种，确保谷物基本自给、口粮绝对安全；按照更好发挥市场机制作用取向，完善小麦最低收购价政策。这一定程度上传递出在确保粮食安全的情况下，国家将稳步推进小麦收储制度改革，弱化因政策调整对小麦市场价格的冲击力度。国内产销区部分区域储备小麦低价轮出一定程度上对国内麦价走势形成冲击，面粉加工企业在下游需求“量价”疲软导致经营处于困境的情况下，一方面压低小麦市场采购价格，另一方面采购部分低价质差小麦配麦来降低加工成本，进而压缩普通小麦需求。国家临储小麦周度成交量持续处于低位使得其拍卖底价对麦价底部支撑效应弱化。当前国内小麦市场空头氛围较为浓厚，持粮主体加大库存小麦销售力度与用粮主体压缩采购需求使得流通市场小麦“供增需降”，麦价面临较大的下行压力。二季度是新陈小麦交接时间，预计随着国内主产区2019年产小麦上市时间的临近，国内麦价重心仍将下降，陈小麦市场销售压力将加大。在2019年产小麦产质量比较正常的情况下，性价比优势较为明显的新小麦将明显挤占陈小麦市场需求，质优粮源仍将备受市场主体青睐。建议后期密切关注国内主产区2019年小麦产质量情况。
