10月22日，海关总署发布2018年第137号公告，允许符合《进口印度菜籽粕检验检疫要求》的菜籽粕进口。该公告的发布，标志着印度菜籽粕输华检验检疫准入完成。印度是世界上油菜籽生产大国和菜籽粕出口国，对于国内蛋白原料市场而言确实利空较多。祸不单行，10月25日，财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》在大范围提升产品出口退税率的同时，还特别提到取消豆粕出口退税。至此，国内豆粕现货价格也受到利空消息影响，不断回落。分析师韩宇认为，既然现阶段国内豆粕行情利空不断，那么后市走强仍是大概率事件。
市场供应依旧偏紧
首先，国内豆粕供应整体偏紧。如下图所示，自本年8月开始，国内各地油厂豆粕库存不断减少，且国内油厂整体未执行合同较多。其中，仅10月第三周国内豆粕未执行合同约为518万吨，虽然较前一周略有下调，但整体未执行合同依旧庞大。并且从9月第四周开始，国内豆粕库存不断下降至近几年低位。油厂豆粕库存紧张，成为油厂对豆粕后市看涨的主要原因之一。同时，值得注意的是，在国内豆粕库存不断走低的同时，国内油厂整体开机率却不断增高，使得油厂对豆粕后市惜售情绪较大的情况下，豆粕下调空间或将受限。
其次，后期进口大豆供应将出现缺口。从中美贸易战开始以来，国内市场整体对豆粕后市看涨意愿普遍较高的原因之一，就是因为担心后市原料进口偏紧。而随着10月26日中美两国官员表示，美国拒绝与中国重启贸易谈判，市场普遍认为，短期中美贸易关系难有起色的情况下，12-1月进口大豆供应将明显不足，也令国内油厂整体对豆粕后市看涨带来一定支撑。
最后，油厂整体榨利偏低。众所周知，现阶段国内油厂因巴西大豆到港成本不断上涨的情况下，油厂整体榨利不佳。同时，国内油脂市场整体呈现疲软态势。虽然10月26日国家粮食交易中心将销售广东地区约2.8万吨的豆油，但在油脂市场整体需求不佳，豆油库存不断创新高的情况下，临储进口豆油销售或将成为压死骆驼的最后一根稻草。使得油厂对豆油后市纷纷堪忧，或对豆粕惜售，对豆粕价格带来利好支撑。
后市需求仍会高涨
如下图所示，10月下旬终端市场整体对豆粕采购积极性确实较前期明显减缓。据油厂反馈现阶段市场采购减缓，多因近期豆粕回调波动，且豆粕前期采购较多，但市场整体对豆粕提货积极性偏高。笔者认为，虽然近期市场整体采购量较十月中上旬明显减少，但10月第四周市场整体采购量较九月中旬依旧处于高位。
同时，短期利空消息并无实际影响。一方面，虽然国内猪瘟消息不断，但由于整体生猪存栏量基数庞大，而各地猪瘟的影响仅仅是“九牛一毛”。加之前期终端市场对豆粕采购量充足，短期市场仍需消化，且如油厂所言，近期豆粕盘面回调，令市场担忧后市豆粕现货价格或将大幅下落而近期采购低迷。然而，随着国内养殖业逐渐进入高产“催肥期”，市场对豆粕需求或将增加。另一方面，中国仍是全球最大豆粕主销国，而豆粕出口退税取消随在消息面对豆粕盘面带来打压，但整体实际对豆粕价格影响或将收效甚微。
另外，市场整体对杂粕需求有限。现阶段国内菜粕及棉粕陆续上市，但市场整体对其采购意愿不及豆粕。近期棉籽价格虽然出现回调迹象，但油厂整体对棉粕依旧采取挺价措施以维持榨利，令现阶段棉粕价格高企的情况下，终端仍以豆粕为主。而进口菜粕较进口豆粕价差超出800元/吨以上，但由于菜粕蛋白含量较少，导致饲料厂调配蛋白饲料中对菜粕用量有限。
综上所述，国内豆粕现阶段处于低迷期，10月末仍以看空为主，但11月后市走强仍未大概率事件。值得注意的是，短期国内大豆库存依旧处于高位，对豆粕价格带来下压打击。
